紐約華爾街，金錢永不眠，投資人唯數(shù)據(jù)、利益馬首是瞻。敢在這里上市，就必須經(jīng)歷各種『硬』增長的拷問，適者生存，不適者團成團，圓潤地離開。中概股成員紛紛退市離場，形勢之嚴(yán)酷，可見一斑。而在此大潮下，剛發(fā)財報的 唯品會 卻選擇做紐交所的『剩』斗士，憑什么有這膽氣？
2月底， 唯品會 董事長兼CEO沈亞回答分析師提問時，再次否認(rèn)了私有化意向。同期，拿出最新財報——2015年四季度， 唯品會 連續(xù)13個季度實現(xiàn)盈利，當(dāng)季凈營收達139億元人民幣，同比增長達65%，遠(yuǎn)超預(yù)期水平。運營利潤較去年同期猛增114%至8.02億元人民幣。活躍用戶總?cè)藬?shù)同比增長58%至1980萬，第四季度總訂單數(shù)同比增長67%，達6490萬單。
全年來看，2015年， 唯品會 實現(xiàn)總凈營收402億元人民幣，同比增長74%。運營利潤同比猛增148%至20.7億元人民幣，毛利潤同比增長72%至99億元人民幣。除保持各運營指標(biāo)高速增長外， 唯品會 年度活躍總用戶數(shù)同比增長51%至3660萬，總訂單數(shù)同比增長64%，達1.931億單。
財報發(fā)布后，雖然所有中概股兄弟還是一起震蕩(人民幣貶值，國內(nèi)經(jīng)濟增長疲弱，常導(dǎo)致陣發(fā)性集體下跌)，但在小郝子看來，做大90后市場、深挖用戶價值、衍生互聯(lián)網(wǎng)金融， 唯品會 不乏能爆發(fā)的『小宇宙』，股價有望快速企穩(wěn)回升，更何況，還有1.7億美元股票回購計劃『箭在弦上』，『跌出』價值，隨時可能發(fā)動。
無根不立
商業(yè)運營是根，無根不立， 唯品會 也不例外。
橫向同業(yè)參照， 唯品會 年營收增長為74%，相比現(xiàn)在大部分處于虧損狀態(tài)的電商而言，商業(yè)活力更足，并且遠(yuǎn)勝eBay、亞馬遜等老牌10-40%的水平。證明它仍處于商業(yè)成長的快車道，有能力持續(xù)做大做強。
另一個佐證是德勤全球發(fā)布的《2016年全球零售力量：跨越數(shù)字化鴻溝》報告。 唯品會 在2009~2014年間以零售額復(fù)合年增長率超過320.8%、2014年零售額增長率120.2%的速度超過京東、亞馬遜成為全球增速最快的零售商，躋身全球最頂尖的250家零售商行列。
( 唯品會 在全球零售商增速TOP50榜單中名列第1位)
(根據(jù) 唯品會 財報官方數(shù)據(jù)制作)
縱向自我比照，對 唯品會 而言，更重要的是，單季營收、訂單量、活躍用戶數(shù)三者增長率止跌回升，其一從Q3的63%回升至Q4的65%;其二從Q3的58%回升至Q4的67%，其三從Q3的48%回升至Q4的58%。由此，穩(wěn)定運營增長的加速度，規(guī)模化拓展便不會失去引擎。
同時，對電商更重要的客單價則從前兩季度的210元、197元回升至Q4的214元，證明 唯品會 吸引90后，刺激購買力的策略正在逐步生效。 唯品會 第三季度92.5%的訂單來自回頭客，同時Q4購物季下，該數(shù)據(jù)絕難下降，據(jù)此推算，Q4活躍用戶人均訂單數(shù)將超3張，而Q3為2.8張，相對行業(yè)平均4-5張/年的水平， 唯品會 的用戶粘性可見一斑。
如此令用戶捐金助力， 唯品會 拿到『賺頭』的進項，憑的是對『特賣』習(xí)慣的占位，就像鮑德里亞在《消費社會》所述：『滿足不斷被刺激起來的欲望。』而另一面， 唯品會 為之花費的成本出項，則考驗商業(yè)系統(tǒng)效率的高下，畢竟，任何一個商業(yè)游戲，『開源』不可缺，『節(jié)流』同樣不能少。
綜合來看， 唯品會 每單履約(主要是倉儲、物流)成本穩(wěn)定于20元以下，即便在電商大戰(zhàn)激烈的Q4，其數(shù)值也保持在19.4元，而隨著 唯品會 自有倉儲、物流不斷擴充，業(yè)務(wù)不斷壯大，規(guī)模效應(yīng)下，該費用有望繼續(xù)下降。
與之類似， 唯品會 新增活躍用戶成本，從Q1的162.8元降至Q3的116.7元，僅在Q4小幅反彈至123.8元。待購物季鏖戰(zhàn)結(jié)束，該數(shù)值有望持續(xù)下降，由此， 唯品會 進入『飛輪效應(yīng)』的正循環(huán)，獲取新用戶的效率仍可不斷提升。此外，相較同行『數(shù)百元/人』的獲客成本，流量越來越昂貴的現(xiàn)實下， 唯品會 的效率優(yōu)勢還將越發(fā)凸顯。
順勢而為
現(xiàn)在看來， 唯品會 主業(yè)根基穩(wěn)固，商業(yè)勢能充足，此時，正當(dāng)順勢而為，做強平臺，做大生態(tài)，帶動次生價值。畢竟，活躍用戶數(shù)、人均訂單、營收等關(guān)鍵數(shù)據(jù)增長良好，有『廣度』，海量、高頻的實時交易不斷，有『深度』。因此， 唯品會 正可集聚數(shù)據(jù)，進行大數(shù)據(jù)挖掘，分析信用風(fēng)險，玩轉(zhuǎn)供應(yīng)鏈金融和消費金融，尋求更大地盈利。
更何況， 唯品會 模式天生就有『自由現(xiàn)金流』優(yōu)勢。因為規(guī)模巨大， 唯品會 在供應(yīng)鏈具有相當(dāng)話語權(quán)，更可通過優(yōu)化運營，獲取互聯(lián)網(wǎng)金融的利潤。
其中，小郝子以前也介紹過，自由現(xiàn)金流的關(guān)鍵指標(biāo)是資金周轉(zhuǎn)周期，其公式為：『資金周轉(zhuǎn)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)』。資金周轉(zhuǎn)周期越短，表明企業(yè)在運營資本管理中越具優(yōu)勢。
按 唯品會 年報計算，得益于特賣模式的『快進快出』和倉儲物流系統(tǒng)的完善，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷大幅下降，變?yōu)?014年末的-38天。這意味著，向供應(yīng)商付款之前， 唯品會 很早已將庫存商品售出，并收清貨款(仍比某巨頭貨入中轉(zhuǎn)倉許久，不調(diào)貨不算帳期，要實在許多)。再加上不斷提升的凈利潤留存， 唯品會 積聚了大量巴菲特口中神奇的『自由現(xiàn)金流』，使其有充足的底氣拓展金融借貸等業(yè)務(wù)。
霸氣的資金周轉(zhuǎn)效率，甚至令 唯品會 在今年Q2將應(yīng)付賬期周轉(zhuǎn)天數(shù)從80天大幅縮短至71天，以『短帳期』吸引供應(yīng)商更好地合作，共同提升商業(yè)生態(tài)的效率。(即便如此，小郝子預(yù)計2015年 唯品會 資金周轉(zhuǎn)周期仍能保持在-30天以下。)
舉個栗子，如沃爾瑪供應(yīng)鏈金融的思路——A供應(yīng)商每批貨值100萬元，其毛利為15萬元，成本85萬元，沃爾瑪零售后獲毛利10萬元，后者支付100萬元的帳期為3個月。這樣一來，A的生意每年最多只循環(huán)4次，獲利60萬元，沃爾瑪獲利40萬元。倘若，沃爾瑪為A提供融資，每次利息5萬元，使其實際帳期降至1.5個月，由此，A的生意每年最多可以循環(huán)8次，規(guī)模效應(yīng)下，可以獲利80萬元以上，而沃爾瑪加速售罄，則可獲利80萬元以及40萬元利息。最終實現(xiàn)供應(yīng)鏈伙伴和平臺的雙贏。
諸如此類案例， 唯品會 完全有能力進行像素級復(fù)制，畢竟如 唯品會 CFO楊東皓所說：以商家貨品及其應(yīng)付賬款為抵押，風(fēng)險易控，違約率極低。更何況，前面還有先行者探路， 唯品會 風(fēng)險更小。
如今， 唯品會 搭臺，商家唱戲，用戶捧角，互聯(lián)網(wǎng)金融串場，生態(tài)價值鏈，鐵索連環(huán)。看上去它的『小宇宙』正蓄待發(fā)，這個中概股難得的『剩』斗士，如何守衛(wèi)商業(yè)生態(tài)的『雅典娜』，突擊猛進，持續(xù)升級，值得拭目以待。
2月底， 唯品會 董事長兼CEO沈亞回答分析師提問時，再次否認(rèn)了私有化意向。同期，拿出最新財報——2015年四季度， 唯品會 連續(xù)13個季度實現(xiàn)盈利，當(dāng)季凈營收達139億元人民幣，同比增長達65%，遠(yuǎn)超預(yù)期水平。運營利潤較去年同期猛增114%至8.02億元人民幣。活躍用戶總?cè)藬?shù)同比增長58%至1980萬，第四季度總訂單數(shù)同比增長67%，達6490萬單。
全年來看，2015年， 唯品會 實現(xiàn)總凈營收402億元人民幣，同比增長74%。運營利潤同比猛增148%至20.7億元人民幣，毛利潤同比增長72%至99億元人民幣。除保持各運營指標(biāo)高速增長外， 唯品會 年度活躍總用戶數(shù)同比增長51%至3660萬，總訂單數(shù)同比增長64%，達1.931億單。
財報發(fā)布后，雖然所有中概股兄弟還是一起震蕩(人民幣貶值，國內(nèi)經(jīng)濟增長疲弱，常導(dǎo)致陣發(fā)性集體下跌)，但在小郝子看來，做大90后市場、深挖用戶價值、衍生互聯(lián)網(wǎng)金融， 唯品會 不乏能爆發(fā)的『小宇宙』，股價有望快速企穩(wěn)回升，更何況，還有1.7億美元股票回購計劃『箭在弦上』，『跌出』價值，隨時可能發(fā)動。
無根不立
商業(yè)運營是根，無根不立， 唯品會 也不例外。
橫向同業(yè)參照， 唯品會 年營收增長為74%，相比現(xiàn)在大部分處于虧損狀態(tài)的電商而言，商業(yè)活力更足，并且遠(yuǎn)勝eBay、亞馬遜等老牌10-40%的水平。證明它仍處于商業(yè)成長的快車道，有能力持續(xù)做大做強。
另一個佐證是德勤全球發(fā)布的《2016年全球零售力量：跨越數(shù)字化鴻溝》報告。 唯品會 在2009~2014年間以零售額復(fù)合年增長率超過320.8%、2014年零售額增長率120.2%的速度超過京東、亞馬遜成為全球增速最快的零售商，躋身全球最頂尖的250家零售商行列。
( 唯品會 在全球零售商增速TOP50榜單中名列第1位)
(根據(jù) 唯品會 財報官方數(shù)據(jù)制作)
縱向自我比照，對 唯品會 而言，更重要的是，單季營收、訂單量、活躍用戶數(shù)三者增長率止跌回升，其一從Q3的63%回升至Q4的65%;其二從Q3的58%回升至Q4的67%，其三從Q3的48%回升至Q4的58%。由此，穩(wěn)定運營增長的加速度，規(guī)模化拓展便不會失去引擎。
同時，對電商更重要的客單價則從前兩季度的210元、197元回升至Q4的214元，證明 唯品會 吸引90后，刺激購買力的策略正在逐步生效。 唯品會 第三季度92.5%的訂單來自回頭客，同時Q4購物季下，該數(shù)據(jù)絕難下降，據(jù)此推算，Q4活躍用戶人均訂單數(shù)將超3張，而Q3為2.8張，相對行業(yè)平均4-5張/年的水平， 唯品會 的用戶粘性可見一斑。
如此令用戶捐金助力， 唯品會 拿到『賺頭』的進項，憑的是對『特賣』習(xí)慣的占位，就像鮑德里亞在《消費社會》所述：『滿足不斷被刺激起來的欲望。』而另一面， 唯品會 為之花費的成本出項，則考驗商業(yè)系統(tǒng)效率的高下，畢竟，任何一個商業(yè)游戲，『開源』不可缺，『節(jié)流』同樣不能少。
綜合來看， 唯品會 每單履約(主要是倉儲、物流)成本穩(wěn)定于20元以下，即便在電商大戰(zhàn)激烈的Q4，其數(shù)值也保持在19.4元，而隨著 唯品會 自有倉儲、物流不斷擴充，業(yè)務(wù)不斷壯大，規(guī)模效應(yīng)下，該費用有望繼續(xù)下降。
與之類似， 唯品會 新增活躍用戶成本，從Q1的162.8元降至Q3的116.7元，僅在Q4小幅反彈至123.8元。待購物季鏖戰(zhàn)結(jié)束，該數(shù)值有望持續(xù)下降，由此， 唯品會 進入『飛輪效應(yīng)』的正循環(huán)，獲取新用戶的效率仍可不斷提升。此外，相較同行『數(shù)百元/人』的獲客成本，流量越來越昂貴的現(xiàn)實下， 唯品會 的效率優(yōu)勢還將越發(fā)凸顯。
順勢而為
現(xiàn)在看來， 唯品會 主業(yè)根基穩(wěn)固，商業(yè)勢能充足，此時，正當(dāng)順勢而為，做強平臺，做大生態(tài)，帶動次生價值。畢竟，活躍用戶數(shù)、人均訂單、營收等關(guān)鍵數(shù)據(jù)增長良好，有『廣度』，海量、高頻的實時交易不斷，有『深度』。因此， 唯品會 正可集聚數(shù)據(jù)，進行大數(shù)據(jù)挖掘，分析信用風(fēng)險，玩轉(zhuǎn)供應(yīng)鏈金融和消費金融，尋求更大地盈利。
更何況， 唯品會 模式天生就有『自由現(xiàn)金流』優(yōu)勢。因為規(guī)模巨大， 唯品會 在供應(yīng)鏈具有相當(dāng)話語權(quán)，更可通過優(yōu)化運營，獲取互聯(lián)網(wǎng)金融的利潤。
其中，小郝子以前也介紹過，自由現(xiàn)金流的關(guān)鍵指標(biāo)是資金周轉(zhuǎn)周期，其公式為：『資金周轉(zhuǎn)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)』。資金周轉(zhuǎn)周期越短，表明企業(yè)在運營資本管理中越具優(yōu)勢。
按 唯品會 年報計算，得益于特賣模式的『快進快出』和倉儲物流系統(tǒng)的完善，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷大幅下降，變?yōu)?014年末的-38天。這意味著，向供應(yīng)商付款之前， 唯品會 很早已將庫存商品售出，并收清貨款(仍比某巨頭貨入中轉(zhuǎn)倉許久，不調(diào)貨不算帳期，要實在許多)。再加上不斷提升的凈利潤留存， 唯品會 積聚了大量巴菲特口中神奇的『自由現(xiàn)金流』，使其有充足的底氣拓展金融借貸等業(yè)務(wù)。
霸氣的資金周轉(zhuǎn)效率，甚至令 唯品會 在今年Q2將應(yīng)付賬期周轉(zhuǎn)天數(shù)從80天大幅縮短至71天，以『短帳期』吸引供應(yīng)商更好地合作，共同提升商業(yè)生態(tài)的效率。(即便如此，小郝子預(yù)計2015年 唯品會 資金周轉(zhuǎn)周期仍能保持在-30天以下。)
舉個栗子，如沃爾瑪供應(yīng)鏈金融的思路——A供應(yīng)商每批貨值100萬元，其毛利為15萬元，成本85萬元，沃爾瑪零售后獲毛利10萬元，后者支付100萬元的帳期為3個月。這樣一來，A的生意每年最多只循環(huán)4次，獲利60萬元，沃爾瑪獲利40萬元。倘若，沃爾瑪為A提供融資，每次利息5萬元，使其實際帳期降至1.5個月，由此，A的生意每年最多可以循環(huán)8次，規(guī)模效應(yīng)下，可以獲利80萬元以上，而沃爾瑪加速售罄，則可獲利80萬元以及40萬元利息。最終實現(xiàn)供應(yīng)鏈伙伴和平臺的雙贏。
諸如此類案例， 唯品會 完全有能力進行像素級復(fù)制，畢竟如 唯品會 CFO楊東皓所說：以商家貨品及其應(yīng)付賬款為抵押，風(fēng)險易控，違約率極低。更何況，前面還有先行者探路， 唯品會 風(fēng)險更小。
如今， 唯品會 搭臺，商家唱戲，用戶捧角，互聯(lián)網(wǎng)金融串場，生態(tài)價值鏈，鐵索連環(huán)。看上去它的『小宇宙』正蓄待發(fā)，這個中概股難得的『剩』斗士，如何守衛(wèi)商業(yè)生態(tài)的『雅典娜』，突擊猛進，持續(xù)升級，值得拭目以待。
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本文來源： 唯品會憑什么敢做中概股的“剩”斗士？
